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  • 中建投租賃秦群:詳解潛伏光伏的六大投資風險

    21世紀經濟報道 2016-06-20

    中建投租賃總經理秦群在綠色金融助力新能源產業的主題沙龍上表示,截止2015年,中建投租賃在綠色領域的投放金額為27.91億元,目前這一數字仍在增長中。以下是秦群的發言節選:

    融資租賃中一種典型的債權融資方式,具有融資于融物的特征,是直接服務于實體經濟的。因為融資租賃它的交易結構靈活,綜合成本相對較低,期限比較長的優勢,受到長期借款人的青睞。逐漸成為中小企業設備融資的主要方式,近幾年融資租賃行業呈現爆發式增長的態勢。

    截止15年底融資租賃企業的總數達到了4508家,融資行業的注冊資本金達到了1.5萬億。業務的規模也達到了4.4萬億,這三者的五年的復合增長率分別為90%、56%和45%,非常的快。2015年國務院發布關于加快融資租賃行業發展的指導意見。為行業發展指明了方向,融資租賃行業迎來了寶貴的發展的機遇。

    隨著融資租賃行業業務規模的逐年的增加,包括政府、企業在內的各主體,對于融資租賃業務的認識也學習深入,認可也大幅度提升。逐漸形成了健康的良性循環,更多的內容我們在四月份出版的《中國投資發展報告2016》中發表了一篇專門的融資租賃行業的年度報告,有興趣的朋友可以參考。

    下面介紹一下光伏發電行業的現狀及趨勢。一般而言,新能源主要包括太陽能、風能、地熱能等等,目前被市場關注比較長的是光伏發電、風能和新能源汽車。中建投在光伏發電行業一些項目,下面跟大家一起分享對行業的一些看法和一些心得。

    光伏發電行業的概況,從2009年出口拉動驅動我國光伏行業的快速發展。到2012年歐美大打貿易戰,隨著2013年國三條的發布,光伏行業的驅動力轉為內需拉動。行業緊需度再度回升,因受到國家政策的大力支持,銀行、租賃、信托等各路資金也持續涌入光伏行業。2015年成為全球光伏發電裝機容量最大的國家,2011年到2014年,行業的融資額也呈現逐步上升趨勢。復合增長率達到了104%,盡管我國光伏行業發展很快,規模也躍居世界首位,但是企業成本高起、政府補貼不及時、民營企業融資難,以及現階段的棄光限電的有些問題困擾著光伏產業,希望能在接下來的分論壇當中能夠得到深入的討論。

    光伏行業未來的趨勢在哪呢?我們認為第一是分布式將成為未來光伏發展的主要方向。盡管短期內中國的光伏裝機容量仍然是以集中式電站為主,但分布式光伏發電可就地消納電網調配壓力小,尤其可以解決偏遠地區用電等優勢,將速度商業模式的不斷成熟,未來有望得到更加快速的發展。

    第二個趨勢,區域分布將逐步從地步地區轉移到中東部地區。隨著未來分布式電站的逐步推廣,中東部地區有望逐步接近甚至超過西部地區的光伏裝機容量。

    第三,發展的模式將從粗放式向技術驅動型發展轉變。目前各類資金的積極參與助推了光伏行業的規模擴張。同時光伏行業的成本依舊較高,投資方需要通過加杠桿、擴規模的手段來拉低成本。從技術的長波來看,新能源技術的追趕步伐很快。光伏發電成本與傳統能源的差距正在快速的縮小,例如2007年到2015年八年間,光伏組建的市場價值從每瓦36元下降到現在的3.5到3.8元。并網光伏系統,裂變器價格下降超過了86%。業內已經認識到國家補貼的減少是大趨勢,只有持續推動技術進步,光伏行業才可能生存并實現可持續的發展。

    據預測到2020年光伏發電價格將再下降50%,屆時光伏發現實現與傳統能源正面競爭,也成為一種可能。

    下面談一談融資租賃與光伏行業的互動。目前光伏發電企業的融資渠道主要有銀行信貸、融資租賃、信托、產業基金、資產證券化以及債券融資等等。這些模式也是各有特色,其中融資租賃、銀行信貸、產業基金在實際操作當中更為常見。融資租賃目前主要介入的是建設期融資,而進行主要介入的是運營期融資。產業基金則都有一些參與。

    有的光伏電站的項目也會同時采用其中的多種方式來進行融資,以滿足不同時期不同期限的融資需求。

    融資租賃服務于光伏電站的方式主要有:第一個是通過直租回租的方式為集中電站、分布式電站提供融資服務,既可以覆蓋建設期也可以延伸到運營期。

    第二種是股債的結合。通過融資租賃與股權的投資的結合可以分享電站的長期收益,但一般在交易結構中提前安排好未來股權退出的方式和對象,一般不會實質性的直接經營電站。

    第三種方式是與產業投資基金的結合。投資基金借助與融資租賃的資金來進一步放大杠桿,提高回報水平。租金公司則借助于基金的專業把握和管理經驗,兩者結合,可以更好地發覺優質項目。

    第四種方式是與P2P的結合。在業內雖有實現,但是整體還處于探索階段,并且它的占比也比較小。這種融資方式還存在一定的爭議,有待進一步的探索。

    中建投還依托于股東、中國建投以及兄弟公司利用我們的信托、公募基金、PE、VC、咨詢、科技等方面的優勢資源,發揮協同效應,共同為新能源產業客戶提供綜合的金融解決方案,光伏電站的風險點主要有哪些呢?

    第一個風險點,電力消納的風險。近兩年西部地區的棄光限電比較嚴重,東北西南地區的棄光限電的潛在風險也在逐漸地增加。對此國家發改委主張遠離輸送和就地消納并重,以就地消納為主,不過這些措施的落地還需要一定的時間。

    第二個風險點,就是發電補貼的不確定性風險。據測算2016年到2020年,平均每年光伏補貼資金需求量達到了762億元。但是國家每年可增收的約為600億可再生能源的補貼資金。2016年用于太陽能發電的補貼僅為186億元??梢娔壳肮夥娬镜难a貼來源是嚴重不足,短期內也難以得到解決。

    第三個風險點,建設成本變動的風險,未來光伏發電設備的成本存在較大的空間。僅組建價格下降帶來的光伏電站的成本降幅就可能達到每年的5%到10%左右。新建成的光伏電站的投資收益可能大于部分往年已經建成的光伏電站的情況會使得部分投資收益率偏低的存量的電站的流通性及其變現能力下降。

    第四個風險點,質量風險。近年來光伏設備企業采取了諸多降低成本的措施,再加上光伏電站的搶裝潮給施工企業帶來的壓力,參與建設的質量參差不齊,電站的風險增加。

    第五個風險點,流動性風險。由于補貼的措施滯后,以及西北地區大部分的棄光限電,部分企業已經開始出售電站,新建光伏電站的流動性將會減弱。

    第六個風險點,建設手續的風險。一些地方政府將光伏電站項目的審批權下放,鼓勵先建先得。使得一些電站可能面臨手續不全,影響后期的財政補貼。

    中建投租賃在光伏發電行業積累了,經過多年的探索形成了自己獨特的一套風險控制體系。以新建電站為例,我們在考察項目時會關注以下幾個方面的要素:

    第一,在項目規模方面對集中式電站建立一個最低的門檻。同時關注平均年有效利用小時數,對于分布式電站沒有硬性的限定。

    第二,項目的文件方面,關注有效的發改委的審批備案文件。電網的介入意見、土地預審的意見以及其它相關部門出具的項目用地的核準文件。環評等相關審批手續。

    第三,嚴把質量控制風險,我們會關注建設期選址和總包商的資質,盡量選擇并網發電一年,以及無質量問題的項目作為運營期的項目的篩選標準。分布式電站主要關注終端用戶的資質和信用情況。

    在其它方面我們會關注項目所在地兩年內是否存在大規模的棄光限電,會優先選擇屬地消納,優先考慮通過光伏領跑者計劃認證企業的項目等等。比如我們給招商新能源的合作項目,就是非常的成功。

    最后給大家分享一下我們的一些案例,除了傳統的幾個融資方式以外,我們根據資信機構的不同主要介紹三種業務模式:

    第一種模式是總包商為電站提供擔保。這種模式是總包商為了盡快的回款會充分利用自己對電站的熟悉了解,愿意為電站提供融資擔保。在這種模式中我們與電站簽訂融資租賃合同,同時將其股權全部進行質押。

    第二種模式電站的廣聯企業的擔保。在這種總包商與電站的項目公司是一個關聯企業,融資租賃企業就是與電站簽訂租賃合同,同時也是將股權進行質押。

    第三種模式,股權收購承諾及擔保。這種方式主要用于潛在投資方,不愿意承擔建設期風險。在建成后準備收購電站的這種需求,融資租賃企業與電站簽訂融資租賃合同將其股權進行質押。潛在方與中建投組租賃簽訂協議,協議約定潛在投資方的承擔監理、監管的義務。電站按照約定的標準來建成并網之后對其進行收購并承擔還款的責任。

    中建投租賃在光伏電站的多年的實踐當中也積累了一些案例,融資租賃量身定制的特點為新能源產業的互動提供更多的解決方案。在股東中國建投、凱雷集團、招商局中國基金的大力支持下,目前已經駛入了快速發展的通道。


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